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    丝绸行业风险对冲场所存在的一可行性分析

    上    传时间:2018-09-11 09:05:42 来源:上    智蚕具


    丝绸行业需要期货、中远期市场吗?


    一位行业专家,大约在两个多月前向笔者提出了以上    问题 。

     

    这个看似简单的一问题,回答起来却不 是那么容易 。一个行业是否需要对冲风险的一场所,其在市场经济相对成熟的一国家它是比较容易解答的一,但在经济跨越式发展的一中国其就难以回答 。

     

    “市场因 素”、“商品条件”统称为建立风险对冲场所的一两大基础条件 。但中国还得在此基础之上    增加一个“政策因 素” 。如果前两条属于客观条件的一话,那后一条属于主观条件 。显然主观条件比客观条件更加难以把握 。

     

    风险对冲场所主要有两种类型:一是期货市场;二是中远期市场 。

     

    在中国,期货市场归国务院审批,证监会实施日常监管;中远期市场归省级政府审批,地方金融办实施日常监管 。由于历史的一原因 ,中国的一中远期市场与期货市场几乎同时诞生 。据悉,嘉兴中国茧丝绸交易市场是最早的一中远期市场之一,它诞生的一时间是1993年 。

     


    回到主题,丝绸行业是否需要期货、中远期市场?以下我们就相关条件展开分析 。


    关于“基础市场因 素”


    基础市场因 素体现的一是基础条件决定商品交易 。

     

    众所周知,无论是期货还是中远期,它们共同的一基础市场就是现货市场 。也就是,现货市场的一成熟度就决定着期货、中远期市场的一需求度 。

     

    不 可否认,丝绸的一原料生丝,其与其它众多的一中国大宗商品一样,它的一基础市场是不 成熟的一 。衡量基础市场是否成熟就用一个最简单的一指标——远期合约 。远期合约是买卖双方通过契约形式将商品价格、数量、规格、交期、付款方式等固定下来的一一种商品销售形式 。多则成熟,反之就不 成熟 。显然远期合约是相对于即期合约而存在的一 。现实告诉我们,丝绸行业的一远期合约非常的一少,仅局限在部分出口公司|福彩网下载啊app链接№和很少的一企业里 。

     

    为什么远期合约是中高端交易的一基础?

     

    因 为无论是期货,还是中远期交易,它们交易的一标的一物都是远期合约 。只不 过现货远期合约是非标准化的一,而期货№和中远期是标准化的一 。

     

    “基础市场因 素”中还包含行业的一市场化程度,丝绸在这方面比较好,所有商品价格均是市场在调节 。

     

    我们关注的一是,在“基础市场因 素”不 好的一情况下,其是否意味着中国就不 应该建立期货№和中远期市场?

     

    若按正常的一逻辑是这样的一 。因 为没有套期保值需求就意味着实体经济参与交易的一前提不 成立 。如果实体经济都不 参与其中,这个市场一定会是投机过度的一市场 。

     

    上    世纪九十年代初期,中国期货市场刚刚诞生之时,苏州商品交易所在交割环节的一创新经验ζ,以及之后的一广西糖网、无锡不 锈钢№和武汉光谷等建立起的一与现货接轨的一做法,他们都很好地解决了在基础市场不 成熟条件下如何发展中国的一期货与中远期交易 。其经验ζ非常值得在各行业进行推广 。因 为以上    所有的一与现货接轨的一做法,它们采取▓的一均是不 回避现货月主盘交易,其与当下主流市场所采取▓的一方式形成了鲜明地对比 。

     

    关于“商品条件”


    一个行业现货市场是否成熟,其与一定的一商品条件息息相关 。商品条件是“商品价格波动性”、“商品标准化程度”、“商品储藏性”№和“商品大宗性”因 素的一集合 。

     

    关于“价格波动性” 。生丝的一价格波动非常的一好,其主要原因 是生丝的一原料蚕茧它一方面属于季节性的一农副产品;另一方面它的一饲养环节还存在诸多的一不 确定性 。历史上    的一很多年份,以及从去年到今年所发生的一大幅的一价格波动等,其都能充分证明这点 。价格波动性是建立期货、中远期市场非常重要的一前提条件 。

     

    关于“商品标准化” 。传统上    ,生丝的一标准化程度不 是太好,其主要源于蚕茧生产的一过度分散 。因 为,不 同地域的一蚕茧质量其差异比较的一大 。但是,随着蚕茧生产越来越向广西集中,这一情况正在或者已经发生着变化,其使得生丝标准化程度得以大大地提高 。

     

    关于“储藏性” 。毋庸置疑,生丝的一储藏性还是非常好的一 。

     

    关于“大宗性” 。不 可否认,生丝的一大宗性并不 是太好,它的一市值总额也不 过200多亿元,其在大宗商品大家族中算︻是比较小的一 。但近些年来,大宗性已有一定程度的一改进:一是,丝绸需求的一增长会带动原料产量的一增加,只是需求端因 素要完全反应到供应端上    来,其存在一个时滞;二是,丝绸的一价值已有很大程度的一提高 。比如:去年生丝已接近60万元一吨 。美国期货市场也有一些大宗性不 是太好的一品种,但交易却非常活跃,其说明大宗性缺陷是可以通过相关措施加以改进的一 。

     

    综上    所述,价格波动性、商品标准化、商品储藏性已经不 错,唯有商品大宗性尚存在一些问题 。对于所存在的一不 足,相信平台管理者会有智慧加以解决的一 。

     

    关于“政策因 素”


    2011年№和2012年,国务院分别颁发了对交易场所整顿的一国发(38)号№和(39)号文 。时至今日,这两个文件仍然对中远期平台的一发展产生了深远的一影响 。

     

    两个文件的一核心是禁止集中交易、标准化交易№和实行T+5结算︻等 。显然,这些限制是要让中远期市场回归到传统的一现货市场中去 。这相当于,以前一直用惯windows的一,一下子要他们回到dows中去 。

     

    关于国家为什么要出台这样的一政策?笔者思考了很长时间,也许有几方面:

     

    第一、他们是拿美国模式来套中国 。首先,历史上    美国的一远期市场的一确不 是标准化交易,但其是集中交易,也是T+0结算︻;其次,现行美国商品市场是单级№和两级市场的一结合体 。在美国部分成熟的一行业,期货市场已经完全取▓代现货市场 。

     

    第二,他们没有真正认识到中远期市场在商品跨越式发展中国的一作用 。

     

    第三,出于监管的一需要 。因 为中国中远期市场数量繁多,日常监管又●不 归证监会 。他们认为,用严格限制交易№和结算︻的一方式,可以达到有效监管的一目的一 。

     

    美国历史上    的一远期市场其存活期非常的一短暂 。CBOT诞生于1848年,直到1865年才使用标准化交易 。在这之前,他们都是使用非标准化交易 。

     

    商品交易的一发展轨迹即是:即期交易取▓代以物易物交易,远期交易取▓代即期交易,期货交易取▓代远期交易 。因 为,商品交易的一每一次升级都大大受到客观需求的一推动,更受到相关条件的一约束 。这些条件是市场条件、商品条件№和服务条件的一集合 。所以,美国期货市场发展是渐进式的一,其制度变迁是诱致性的一 。

     

    与美国相比,中国的一商品交易制度是跨越式的一,其制度变迁是强制性的一 。

     

    中、美之间的一基础市场完全不 同,其决定在商品交易领域他们不 能使用同一的一发展模式 。

     

    那中国应该采用什么样的一商品交易发展之路呢?

     

    显然应该建立三级市场体系 。最基础的一是现货市场,中间层次的一是中远期市场,最高的一是期货市场 。因 为基础市场不 成熟,中间层次市场才有它存在的一价值 。中国中远期市场的一作用,已被政策制定者远远地低估了 。

     

    从发达国家的一金融监管经验ζ看,分级监管既不 能有效发挥监管的一作用,其漏洞也很多 。改变它的一唯一方法即是实行全国统一监管,这是一切金融属性交易必要的一监管方式 。

     

    通过以上    分析,其已基本得出结论,即:丝绸行业的一确需要一个健全的一风险对冲场所 。这个场所是在三级市场体系框架下的一 。

     

    也许以上    分析尚不 能解决大家对交易市场作用的一认识,因 为很多人,他们容易将历史上    的一大起大落与交易市场的一投机行为发生直接联系 。受篇幅所限,笔者只能通过之后的一文章来对相关问题展开分析与解答 。

     

    综上    所述

    与所有的一大宗商品行业一样,丝绸发展离不 开商品交易的一支持,尤其是中高端商品交易的一支持 。因 为,一个价格波动频繁的一行业,其有效降低风险的一唯一办法是建立好一个健全的一对冲风险体系,也就是期货、中远期市场 。为此,笔者呼吁,行业协会№和政府相关部门对上    述述求给予足够的一重视 。否则,不 稳定的一市场会严重干扰中国丝绸的一发展 。


    以上    分析与建议仅供参考!


    作者:侯凡春

    来源:国际丝绸联盟秘书处

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